Anthropic近日公开了其IPO招股说明书，揭示了一家希望以高估值进入资本市场的AI企业，同时也警告其核心技术可能带来对人类的“灾难性生存风险”。根据招股书显示，预计到2025年，Anthropic的营收将增长12倍，接近46亿美元，但运营亏损却从2024年的29.8亿美元扩大到80.6亿美元。公司在去年的计算能力和基础设施建设上花费了73.3亿美元，较2024年增加了两倍，占总运营支出的超过一半。招股书指出，Anthropic计划在接下来的几年内在云计算和算力等领域投资5180亿美元，而上市后普通股股东的发言权将大幅受限，七位创始人将通过名为“Founder LLC”的实体拥有关键事务的50.1%表决权。此次IPO适逢AI与芯片股遭遇抛售之际，这将进一步考验市场对于AI投资的热情。Anthropic估值目标超过2万亿美元，较其六个月前的预期几乎翻了一番。去年的亏损中约340亿美元为非现金会计费用，反映了融资安排中的可转换工具的公允价值提升而非实际现金流出。截止2025年底，公司现金及等价物合计达202.8亿美元。

招股书还揭示了多项商业风险，包括近四分之一的收入来源于两家客户，且大部分客户没有长期合同，可能随时结束采购。若这次IPO成功，将成为自2021年以来美国市场表现最好的上市案例之一。风险警告部分长达80页，几乎是业务描述的两倍，Anthropic明确指出其AI模型可能会表现出“自我保护行为”，并且在模型部署后可能会发现意想不到的能力，甚至可能导致重大安全事件。安全领域的实际投入未在招股书中披露，仅示例指出六%的算力用于安全工作。

为在商业利益与AI安全使命之间寻求平衡，Anthropic设计了一套独特的公司治理结构，仍以特拉华州公益公司身份运营，并通过“Founder LLC”由七位创始人主导，持有50.1%的表决权。相对于普通股的A类股，创始人团队的决策权将占据主导地位，并可能影响A类股的价值。创始人团队中的CEO Dario Amodei和公司总裁Daniela Amodei为核心，二人薪酬主要以股票和期权形式发放。此外，董事会成员将通过由公司设立的“长期利益信托”选举产生，其中包括前美联储主席本·伯南克。

在AI领域，Anthropic面临来自OpenAI等公司的激烈竞争，尤其在企业客户、顶尖人才及政策影响力方面展开全面角逐。OpenAI已在今年6月秘密提交IPO申请，预计最迟于2027年初完成上市。Anthropic是由一群由于治理与AI安全理念分歧而离开OpenAI的研究人员创立的，最近与OpenAI直接竞争，标志着万亿美元AI军备竞赛的加剧。